萬物皆周期，短期看趨勢延續(xù)，長期看均值回歸。伴隨經(jīng)濟增速放緩，萬物內卷，存量市場上越來越多的行業(yè)從持續(xù)成長轉向為周期波動，因此，有周期規(guī)律的行業(yè)會越來越多，而周期類的機會也將越來越多。
所謂名詞解釋周期性行業(yè):周期性行業(yè)是指那些對經(jīng)濟波動更敏感的行業(yè)。更敏感是因為這些行業(yè)的經(jīng)營杠桿與財務杠桿較高。周期行業(yè)收入對整個國民經(jīng)濟波動的彈性大于1，利潤對收入的彈性遠遠大于1，股價的彈性更是可以突破想象的極限。看看“磷三杰”與中遠?？?。經(jīng)營杠桿與財務杠桿均導致公司的不可變成本(折舊攤銷與利息支出)非常高，這可以用不可變成本與凈利潤的比值來衡量。對于周期股，我們很容易看到如下財務特征：折舊攤銷、利息費用支出占收入的比重很高;毛利率絕對值不高，且成周期波動;凈利率絕對值較低，且成周期波動。
基于不可變成本占比非常高以及毛利率絕對值較低兩個行業(yè)特點，周期行業(yè)對于產(chǎn)品銷量變化與價格變化極其敏感。因此，周期行業(yè)大概可以分為兩類：一類是因為量變而引起周期變化的行業(yè)，另一類是因為價變而產(chǎn)生周期變化的行業(yè)。量的快速增長可以大幅降低每一單位產(chǎn)品上分擔的固定成本，進而引發(fā)盈利的周期性變化，汽車、重卡、酒店就屬于這一類。價格的變化就更好理解了，價格變化引發(fā)毛利率變化，進而引發(fā)凈利率更大幅度的變化，例如養(yǎng)豬是一個典型的對價格敏感的行業(yè)。當然，量與價的變化是同時發(fā)生的，進行區(qū)分是為了更好地抓住主要矛盾。
周期行業(yè)有哪些?
對于價格敏感的周期行業(yè)，我又將其細分為價格類與價差類。價格類是指沒有原材料成本的行業(yè)，主要是指有礦的資源類，例如金礦、銀礦、煤礦、鋰礦、磷礦等;價差類是指終端產(chǎn)品與成本品之間的價差，例如文化紙與紙漿，箱板瓦楞紙與廢紙，生豬與玉米及豆粕，鋼鐵與鐵礦石，還有很多化工小品類均是價差類。
另外，我認為房地產(chǎn)及后周期也將成為一個周期型的行業(yè)，但是，目前還無法將其放入上述分類中，就單獨列出來了。
基于上述劃分方式，可以將申萬一級28個行業(yè)中的9個放入周期的框架內，如下圖所示。