快要過春節(jié)了，在過去的一年里我們經(jīng)歷過疫情的低谷，也走過年中7月份火爆的行情。一路兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，歷經(jīng)千帆，不改熱愛生活、熱愛股票，也非常感謝大家這一年以來的支持和陪伴，愿大家新的一年更上一層樓！
財(cái)務(wù)分析這一塊內(nèi)容的系列干貨文章，春節(jié)期間會(huì)全部發(fā)送給大家，今天講第二部分的內(nèi)容——每股凈資產(chǎn)。
股票的凈值又稱為賬面價(jià)值，也稱為每股凈資產(chǎn)，是用會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)的方法計(jì)算出來的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。其計(jì)算方法是用公司的總資產(chǎn)減去總負(fù)債得到凈資產(chǎn)再除以總股本，得到每股凈資產(chǎn)。股份公司的賬面價(jià)值越高，則股東實(shí)際擁有的資產(chǎn)就越多。
這一指標(biāo)反映了股東所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值就越少。從某種意義上來講，凈資產(chǎn)意味著安全邊際，如果公司破產(chǎn)清算，每股凈資產(chǎn)越高，作為股東能夠拿回來的本金就越多。
比如說2018年大熊市里面，由于存在股權(quán)質(zhì)押和兩融風(fēng)險(xiǎn)，很多人不看好股市后面的行情，于是在這種恐慌的市場(chǎng)氛圍里面大批拋售券商股，導(dǎo)致大批券商股跌破凈資產(chǎn)，去年券商股的總龍頭光大證券最低就跌到了7塊錢，而當(dāng)時(shí)它的凈資產(chǎn)有10塊多。而券商行業(yè)的龍頭公司中信證券當(dāng)時(shí)的每股凈資產(chǎn)是13塊多，股價(jià)卻只有14塊。
可以說這個(gè)時(shí)候買入券商股安全邊際很高。這種機(jī)會(huì)可能好幾年才有一次，但一次就能夠讓你吃很多年。
所以每股凈資產(chǎn)是一個(gè)判斷能否抄底的重要指標(biāo)，而這種機(jī)會(huì)往往存在于大熊市里面。不過我們?cè)诟鶕?jù)每股凈資產(chǎn)來做買入一只股票的安全邊際時(shí)，一定要仔細(xì)分析公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
因?yàn)閮糍Y產(chǎn)這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)容易被人為的修飾，而資產(chǎn)這一欄的存貨、應(yīng)收賬款、商譽(yù)等的價(jià)值有一定的可操作空間，比如說一些賣不出去的存貨本該計(jì)提減值的，公司出于修飾財(cái)務(wù)報(bào)表的目的沒有計(jì)提減值；又比如說一些收不回來的應(yīng)收賬款，該計(jì)提減值的公司沒有計(jì)提減值；又比如說商譽(yù)本身就有很大的不確定性。
所以我們?cè)诜治龉镜膬糍Y產(chǎn)的時(shí)候，一定要打開公司的資產(chǎn)負(fù)債表去看一看公司的資產(chǎn)分布情況，看一看存貨、應(yīng)收賬款和商譽(yù)等這些“軟”資產(chǎn)的占比情況。如果占比很高，那么公司的資產(chǎn)質(zhì)量就要打折扣。
另一方面，能夠賺錢的凈資產(chǎn)才是有效凈資產(chǎn)，否則就可以說是無效凈資產(chǎn)。比如說，房地產(chǎn)價(jià)格大漲之后，有一些人要對(duì)北京、上海等一線城市的商業(yè)股和鋼鐵股的凈資產(chǎn)進(jìn)行重新估值，理由是地價(jià)大漲了，這些商業(yè)股或者鋼鐵股擁有大量的商鋪或者廠房土地，重估后它的凈資產(chǎn)會(huì)要大幅升值，凈資產(chǎn)大幅升值，那么股價(jià)也要大幅升直。
但實(shí)際上，這種升值不能帶來實(shí)際的效益，因?yàn)樗荒軒沓掷m(xù)的現(xiàn)金流，可以說是沒有意義的，最多只能算是紙上富貴。所以這種說法一直都有，比如去年炒數(shù)據(jù)中心的時(shí)候，很多鋼鐵股起飛，當(dāng)時(shí)很多人都在講鋼鐵股的廠房土地值錢，要重新估值。但事實(shí)證明，市場(chǎng)資金并不認(rèn)可這個(gè)邏輯。