企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中會(huì)遇到諸如利率、經(jīng)濟(jì)衰退等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。只有承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)才能得到補(bǔ)償，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能得到補(bǔ)償。為了更好地研究系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和期望收益之間的關(guān)系，我們需要掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型及其計(jì)算公式。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算公式
Ri=R+βi×(Rm—Rf)
其中：
Ri表示必要收益率;
Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國(guó)債的利率近似代替;
βi表示第i種股票的或組合的β系數(shù);
Rm表示市場(chǎng)組合的平均收益率;
βi×(Rm—Rf)為組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率;
β系數(shù)的計(jì)算：β=(Ri-Rf)/(Rm-Rf)=風(fēng)險(xiǎn)收益率/(Rm-Rf)。
舉個(gè)例子，A投資組合的必要收益率為10%，市場(chǎng)組合的平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，則該投資組合的β系數(shù)應(yīng)如何計(jì)算?
有已知條件可知：必要收益率Ri=10%，市場(chǎng)組合的平均收益率Rm=12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf=4%，代入公式中可得：β=(Ri-Rf)/(Rm-Rf)=(10%-4%)/(12%-4%)=0.75。
B投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為12%，市場(chǎng)組合的平均收益率為14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則該投資組合的β系數(shù)應(yīng)如何計(jì)算?
有已知條件可知：市場(chǎng)組合的平均收益率Rm=14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf=6%，風(fēng)險(xiǎn)收益率為12%;
代入公式中可得：β=風(fēng)險(xiǎn)收益率/(Rm-Rf)=12%/(14%-6%)=1.5。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的計(jì)算公式中β系數(shù)的含義
β=1，表示該資產(chǎn)或該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)相等;
β>1，表示該資產(chǎn)或該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)更大;
β<1，表示該資產(chǎn)或該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)更小。
β系數(shù)越大，資產(chǎn)的預(yù)期收益越大。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型相關(guān)知識(shí)
1.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率以及對(duì)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償組成了單個(gè)證券的期望收益率;
2. β值的大小決定了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大小。β值越高，單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)越高，所得到的補(bǔ)償越高;
3. β度量的是單個(gè)證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償;
4.風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系是一種線性關(guān)系，說(shuō)明了風(fēng)險(xiǎn)越高,報(bào)酬越高。