什么叫市盈率?市盈率也稱“PE”、“本益比”、“股價收益比率”或“市價盈利比率(簡稱市盈率)”。市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標(biāo)之一。
市盈率(靜態(tài)市盈率)公式有兩個，分別是：
市盈率=股價/每股收益
市盈率=總市值/凈利潤
為了能夠在同一標(biāo)尺上分析企業(yè)的市盈率，用第二個公式最方便，因?yàn)槠髽I(yè)的股本基本是持續(xù)擴(kuò)大，那么它就會稀釋每股收益和股價，所以用第二個公式就不用考慮除權(quán)因素。
市盈率分為靜態(tài)市盈率與動態(tài)市盈率，市場廣泛談及的市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，這給投資人的決策帶來了許多盲點(diǎn)和誤區(qū)。畢竟過去的并不能充分說明未來，而投資股票更多的是看未來!因此更應(yīng)關(guān)注與研究動態(tài)市盈率。
動態(tài)市盈率的計算公式是以靜態(tài)市盈率為基數(shù)，乘以動態(tài)系數(shù)。該系數(shù)為1÷(1+i)n，其中i為企業(yè)每股收益的增長性率，n為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。即：
動態(tài)系數(shù)=1÷(1+i)n;
動態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率 x 動態(tài)系數(shù)
例如，某企業(yè)當(dāng)前股價為20元，每股收益為0.38元，該企業(yè)未來保持該增長速度的時間可持續(xù)5年，即n=5，每股收益增長率為35%，即i=35%，則動態(tài)系數(shù)為1÷(1+35%)5=22%，靜態(tài)市盈率：20元÷0.38元=52，相應(yīng)地，動態(tài)市盈率為52 x 22%=11.44倍。兩者相比，差別之大，相信普通投資人看了會大吃一驚，恍然大悟。動態(tài)市盈率理論告訴一個簡單樸素而又深刻的道理，即投資股市一定要選擇有持續(xù)成長性的公司。
具體如何分析靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率?如果一間公司受到投資收益等非經(jīng)營性收益帶來較好的每股盈利，從而導(dǎo)致其該年靜態(tài)市盈率顯得相當(dāng)具有誘惑力;如果一間公司該年因動用流動資金炒股獲得了高收益，或者是該年部分資產(chǎn)變現(xiàn)獲取了不菲的轉(zhuǎn)讓收益等，那么對于一些本身規(guī)模不是特別大的公司而言，這些都完全有可能大幅提升其業(yè)績水平，但這樣更多是由非經(jīng)營性收益帶來的突破增長，需要辯證地去看待。非經(jīng)營性的收益帶給公司高的收益，這是好事，短期而言，對公司無疑有振奮刺激作用，但這樣的收益具有偶然性、不可持續(xù)性。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓了就沒有了，股票投資本身就具有不確定性，沒有誰敢絕對保證一年有多少收益。因此，非經(jīng)營性收益是可遇而不可求的。
影響市盈率內(nèi)在價值的因素：
?、殴上l(fā)放率b。顯然，股息發(fā)放率同時出現(xiàn)在市盈率公式的分子與分母中。在分子中，股息發(fā)放率越大，當(dāng)前的股息水平越高，市盈率越大;但是在分母中，股息發(fā)放率越大，股息增長率越低，市盈率越小。所以，市盈率與股息發(fā)放率之間的關(guān)系是不確定的。
⑵無風(fēng)險資產(chǎn)收益率Rf。由于無風(fēng)險資產(chǎn)(通常是短期或長期國庫券)收益率是投資者的機(jī)會成本，是投資者期望的最低報酬率，無風(fēng)險利率上升，投資者要求的投資回報率上升，貼現(xiàn)利率的上升導(dǎo)致市盈率下降。因此，市盈率與無風(fēng)險資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系是反向的。
⑶市場組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率Km。市場組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率越高，投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險收益的平均風(fēng)險而要求的額外收益就越大，投資者要求的投資回報率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與市場組合資產(chǎn)預(yù)期收益率之間的關(guān)系是反向的。
⑷無財務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)β。無財務(wù)杠桿的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險，沒有財務(wù)風(fēng)險，無財務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的衡量，該貝塔系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險就越大，投資者要求的投資回報率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與無財務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)之間的關(guān)系是反向的。
⑸杠桿程度D/S和權(quán)益乘數(shù)L。兩者都反映了企業(yè)的負(fù)債程度，杠桿程度越大，權(quán)益乘數(shù)就越大，兩者同方向變動，可以統(tǒng)稱為杠桿比率。在市盈率公式的分母中，被減數(shù)和減數(shù)中都含有杠桿比率。在被減數(shù)(投資回報率)中，杠桿比率上升，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險增加，投資回報率上升，市盈率下降;在減數(shù)(股息增長率)中，杠桿比率上升，股息增長率加大，減數(shù)增大導(dǎo)致市盈率上升。因此，市盈率與杠桿比率之間的關(guān)系是不確定的。
⑹企業(yè)所得稅率T。企業(yè)所得稅率越高，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢就越明顯，投資者要求的投資回報率就越低，市盈率就越大。因此，市盈率與企業(yè)所得稅率之間的關(guān)系是正向的。
?、虽N售凈利率M。銷售凈利率越大，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，股息增長率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與銷售凈利率之間的關(guān)系是正向的。
?、藤Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TR。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，企業(yè)運(yùn)營資產(chǎn)的能力越強(qiáng)，發(fā)展后勁越大，股息增長率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系是正向的。
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