一、盈利能力的概念
盈利能力是什么意思?在排除假利潤的前提下，盈利能力是一個(gè)企業(yè)的核心競爭力，例如銀行或戰(zhàn)略投資者決定是否給予一家企業(yè)貸款或投資時(shí)，考慮的核心因素就是考慮該企業(yè)的盈利能力，即該企業(yè)是否有好的盈利資產(chǎn)，是否具有一定的盈利能力。通過利潤表我們經(jīng)常計(jì)算的指標(biāo)有毛利率、營業(yè)利潤率和凈利率。它們的計(jì)算公式如下：
結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表，主要還有凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率兩個(gè)盈利能力指標(biāo)：
凈資產(chǎn)收益率：ROE=凈利潤÷凈資產(chǎn)(該指標(biāo)有兩種計(jì)算方法：一種是全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=報(bào)告期凈利潤÷期末凈資產(chǎn)強(qiáng)調(diào)年末狀況，是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)。另一種是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=報(bào)告期凈利潤÷平均凈資產(chǎn)，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)。另外，該指標(biāo)還可分解為：ROE=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù));
總資產(chǎn)收益率：ROA=凈利潤÷總資產(chǎn)(在考慮ROE時(shí)要查看一下ROA的情況，因?yàn)橛行┕镜母哓?fù)債因素會(huì)使ROE虛高，結(jié)合ROA觀察則會(huì)看得更清楚)。
結(jié)合現(xiàn)金流量表，主要還有凈利潤現(xiàn)金流比率這個(gè)盈利能力指標(biāo)：
凈現(xiàn)比：凈現(xiàn)比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額÷凈利潤(當(dāng)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額≥凈利潤的時(shí)候，或者與凈利潤相差不大的時(shí)候，才能認(rèn)為凈利潤是可靠的，含金量高的。否則凈利潤有可能失真!)
二、經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額
經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額是企業(yè)盈利的很好的補(bǔ)充指標(biāo)，比凈利潤指標(biāo)要重要。比如京東，連續(xù)虧損十幾年，正是由于大多數(shù)年份里經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額也就是其“現(xiàn)金利潤”為正數(shù)，讓投資者沒有失去信心。貴州茅臺(tái)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額常年高于凈利潤，正是還未實(shí)現(xiàn)銷售收入的預(yù)收賬款計(jì)入經(jīng)營性現(xiàn)金流入的原因。不少炒作概念的上市公司通過各種財(cái)技修飾利潤，但因?yàn)槠湔鎸?shí)的盈利能力有限，在現(xiàn)金流量表里就會(huì)現(xiàn)出原形。如果一家企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年以上為負(fù)數(shù)的，說明這家企業(yè)根本沒有“造血”能力，選股時(shí)，要放棄。
凈現(xiàn)比是衡量一個(gè)企業(yè)“真實(shí)”盈利能力的核心指標(biāo)。經(jīng)營性現(xiàn)金流入減去經(jīng)營性現(xiàn)金流出就是經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額，也就是公司經(jīng)營成果“落袋為安”的那部分，可以稱之為企業(yè)的“現(xiàn)金利潤”，因此反映的是企業(yè)最“真實(shí)”的盈利能力。在一般情況下，凈現(xiàn)比越大，企業(yè)盈利質(zhì)量越高。如果凈利潤高，而經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的流入，企業(yè)凈收益質(zhì)量很差，即使盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。
凈現(xiàn)比在 70%以上合格，還有，考慮到增值稅以及預(yù)收賬款等因素，凈現(xiàn)比會(huì)出現(xiàn)大于1的情況，100%以上即凈現(xiàn)比>1為優(yōu)秀。我們經(jīng)?？吹胶芏鄡?yōu)秀的公司凈現(xiàn)比大于100%，從經(jīng)營層面上講這樣的公司產(chǎn)品或服務(wù)往往供不應(yīng)求，在行業(yè)內(nèi)有較高的行業(yè)地位，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中對(duì)上下游有強(qiáng)的議價(jià)能力(對(duì)上游供應(yīng)商先貨后款，對(duì)下游經(jīng)銷商要求先款后貨)。
收現(xiàn)比，即銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金對(duì)營業(yè)收入的比率。一般情況下，該比率是在剔除了應(yīng)收賬款對(duì)公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)的情況下，從現(xiàn)金流入的角度反映銷售收入的實(shí)際情況，該比率如果> 1，說明不僅當(dāng)期收入全部收到現(xiàn)金，而且還收回以前期間的應(yīng)收賬款，盈利質(zhì)量較好;如果該比率小于 1，說明當(dāng)期有部分收入沒有收現(xiàn)，盈利質(zhì)量不容樂觀。涉及到不同行業(yè)，應(yīng)考慮其特殊性。通常>1，才為優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
一般來講，凈現(xiàn)比不能低于0.5，收現(xiàn)比不能低于0.8。十年區(qū)間來看，都應(yīng)該大于1。如果公司收現(xiàn)比大于1，說明應(yīng)收賬款都收回來了，但是如果凈現(xiàn)比遠(yuǎn)小于1，則說明公司經(jīng)營現(xiàn)金流出比較大，此時(shí)可觀察存貨、在建工程、預(yù)付賬款等科目，若這些科目大幅增加則說明虛增的利潤可能放入到這些科目里了。
個(gè)人認(rèn)為，如果一家上市公司較長周期的凈現(xiàn)比低于0.7，可以判斷其利潤造假的可能性很大;如果低于0.5，可以判斷其利潤造假了。
三、總資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率的區(qū)別與聯(lián)系
1.計(jì)算公式區(qū)別：總資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額(平均負(fù)債總額十平均所有者權(quán)益)×100%，ROA的高低直接反映了公司的競爭實(shí)力和發(fā)展能力，也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營的重要依據(jù);凈資產(chǎn)收益率=凈利潤*2/(本年期初凈資產(chǎn)+本年期末凈資產(chǎn))×100%，ROE反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。2.計(jì)算公式的聯(lián)系：總資產(chǎn)收益率=凈資產(chǎn)收益率×凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重=凈資產(chǎn)收益率×(1-負(fù)債比重)，從公式可以看出，同一周期內(nèi)的ROE一般要高于ROA，只有當(dāng)負(fù)債=0時(shí)，ROA=ROE。同時(shí)，從公式中還可以看出，在ROA一定的情況下，負(fù)債比重越高的企業(yè)，ROE會(huì)越高，這給上市公司以啟示，即要提高ROE，必須相對(duì)提高負(fù)債比率，特別是在ROA大于借款利率時(shí)，可能使企業(yè)產(chǎn)生借款的沖動(dòng)。
總資產(chǎn)收益率ROA才是一家企業(yè)真實(shí)的盈利能力，而凈資產(chǎn)收益率ROE是因?yàn)榧恿烁軛U后被扭曲的盈利能力。這就是分析ROA的意義所在!